सोमवार को, बाजार नियामक Sebi ने सड़क-केंद्रित इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (इनविट्स) के लिए छूट की सिफारिश की, जो उन्हें अपने नेट डिस्ट्रीब्यूटेबल कैश फ्लो (एनडीसीएफ) गणना में प्रमुख सड़क परियोजना रखरखाव लागत को शामिल करने में सक्षम बनाएगी।
यह योजना केवल उस हद तक लागू होगी जब ऐसे रखरखाव व्यय को ऋण द्वारा वित्त पोषित किया जाता है, जिससे इनविट्स को महत्वपूर्ण रखरखाव परियोजनाएं शुरू करने पर भी निवेशकों को नकद भुगतान जारी रखने की इजाजत मिलती है। कार्रवाई का लक्ष्य सड़क क्षेत्र में InvITs के लिए व्यवसाय करना आसान बनाना है।
यह पद्धति केवल “सड़कों और पुलों” क्षेत्र पर लागू होनी चाहिए और इसके लिए कड़े यूनिटधारक अनुमोदन की आवश्यकता है।
एनडीसीएफ के निर्धारण के लिए प्रमुख सड़क परियोजना रखरखाव लागत के लिए इनविट्स द्वारा प्राप्त ऋण के प्रबंधन के बारे में भारत इनविट्स एसोसिएशन (बीआईए) द्वारा भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) को प्रस्तुत किए जाने के बाद यह विकास हुआ।
उद्योग संगठन के अनुसार, सड़क परियोजनाओं पर प्रमुख रखरखाव (एमएम) लागत, InvITs के लिए लेखांकन बेमेल का कारण बनती है। भले ही ये खर्च सड़क के जीवन और गुणवत्ता को बनाए रखने में योगदान करते हैं, लेकिन उन्हें व्यापक रूप से स्वीकृत लेखांकन नियमों के तहत पूंजीकृत नहीं किया जा सकता है क्योंकि वे लंबी रियायती शर्तों या अधिक टोल आय जैसे भविष्य के वित्तीय लाभ प्रदान नहीं करते हैं।
उद्योग संघ ने कहा, “ऋण प्राप्त करके खर्च किया गया कोई भी एमएम व्यय अनिवार्य रूप से परिचालन नकदी प्रवाह से हटा दिया जाता है, जो एनडीसीएफ को प्रभावित करता है, क्योंकि सड़क परियोजनाएं रखने वाले इनविट्स वर्तमान एनडीसीएफ ढांचे के तहत इन एमएम खर्चों को पूंजीकृत नहीं कर सकते हैं।”
सेबी ने अपने परामर्श पत्र में सुझाव दिया कि “इनविट्स की सड़क परियोजनाओं के लिए एमएम व्यय के प्रयोजन के लिए बाहरी ऋण द्वारा समर्थित राशि के भुगतान को एनडीसीएफ गणना के प्रयोजन के लिए फैक्टरिंग (वापस जोड़ने) की अनुमति दी जाएगी”।
सेबी ने आगे सिफारिश की कि बाहरी उधारों द्वारा वित्तपोषित बड़ी रखरखाव लागत को एनडीसीएफ गणना में वापस शामिल करने से पहले, यूनिटधारकों की सहमति प्राप्त की जानी चाहिए। प्रस्ताव के अनुसार, यदि कम से कम 60% वोट इसके पक्ष में पड़े तो प्रस्ताव को अपनाया हुआ माना जाएगा।
पीटीआई के मुताबिक, अतिरिक्त कर्ज से जुड़े किसी भी विचलन के लिए यूनिटधारक की पूर्व अनुमति की आवश्यकता होती है। हालाँकि, संपूर्ण परियोजना जीवन चक्र या विशेष एमएम लागतों को कवर करते हुए एक बार के आधार पर अनुमोदन प्राप्त किया जा सकता है।
नियामक ने सिफारिश की है कि परियोजनाओं, एसपीवी (विशेष प्रयोजन वाहन), और होल्डकॉस (होल्डिंग कंपनियों) के नाम और विवरण जिनके लिए एमएम ऋण प्रस्तावित है या पहले ही उठाया जा चुका है, यूनिटधारक अनुमोदन का अनुरोध करते समय यूनिटहोल्डिंग बैठक के नोटिस के साथ आने वाले व्याख्यात्मक विवरण में खुलासा किया जाना चाहिए।
अतिरिक्त खुलासे जो किए जाने चाहिए उनमें यह शामिल है कि एमएम ऋण ट्रस्ट स्तर पर उठाया जा सकता है या एसपीवी/होल्डको स्तर पर; सभी खर्चों की श्रेणी जिन्हें एमएम खर्च माना जाता है; एमएम खर्चों का साल-दर-साल और प्रोजेक्ट-दर-प्रोजेक्ट अनुमान, जिसके लिए ऋण उठाया गया है या उठाए जाने का प्रस्ताव है, उपलब्ध नवीनतम मूल्यांकन रिपोर्ट के आधार पर; और इनविट पर एमएम खर्चों के लिए ऋण का उपयोग करने का संभावित प्रभाव भविष्य में विकास की संभावना है।
सेबी ने दस्तावेज़ में कहा, “पर्याप्त रखरखाव व्यय का भुगतान, जिसे बाहरी उधार द्वारा वित्तपोषित किया जाता है, जैसा कि इनविट के वैधानिक लेखा परीक्षक द्वारा प्रमाणित किया गया है, को एनडीसीएफ गणना के उद्देश्य से वापस जोड़ने की अनुमति दी जाएगी।”
सेबी ने पहले InvITs के लिए NDCF की गणना के लिए एक मानकीकृत संरचना स्थापित की थी, जिसमें यूनिटधारकों को वितरण के लिए उधार ली गई धनराशि के उपयोग पर स्पष्ट सीमा थी।
