भारत में Gold की बढ़ती मांग: अर्थव्यवस्था के लिए खतरा या अवसर?

भारत में Gold को किसी भी दूसरी एसेट क्लास (संपत्ति के प्रकार) से ज़्यादा पूजा जाता है, जमा किया जाता है, दान किया जाता है और उस पर भरोसा किया जाता है। यहाँ लोग इसे सिर्फ़ इस्तेमाल ही नहीं करते। 2026 में, सोने पर भारत की निर्भरता एक बड़े आर्थिक जोखिम (मैक्रोइकॉनॉमिक खतरा) में बदल सकती है।

मई में प्रधानमंत्री की जनता से की गई अपील—कि कम से कम एक साल तक सोने के गहने न खरीदें—भारत के सोने के प्रति पुराने लगाव और geopolitical uncertainty, जिसकी वजह से रुपया गिर रहा है और बाहरी सेक्टर अस्थिर हो रहा है, दोनों को ध्यान में रखती है।

हालाँकि, Gold को “खत्म करने वाली समस्या” के तौर पर देखना भरोसे, महंगाई की चिंता, वित्तीय अस्थिरता और अपर्याप्त सामाजिक सुरक्षा जैसी गंभीर संरचनात्मक समस्याओं का सिर्फ़ एक सतही समाधान (बैंड-एड फिक्स) हो सकता है।

भारत में सोने की मांग और आर्थिक महत्व

सोने की मात्रा से ज़्यादा उसकी मांग महत्वपूर्ण है। दुनिया के टॉप दस सेंट्रल बैंकों के पास 22,000 टन सोना है, जबकि भारतीय उपभोक्ताओं के पास 25,000 से 28,000 टन सोना है।

FY2025–2026 में सोने का आयात रिकॉर्ड $71.98 बिलियन तक पहुँच गया, जो कच्चे तेल के बाद दूसरे नंबर पर है। यह सोने के एक एसेट क्लास के तौर पर जटिल आर्थिक महत्व और उलझाने वाले आर्थिक तर्क को दिखाता है।

सबसे पहले, यह आपातकालीन स्थिति में गिरवी रखने के लिए मुख्य संपत्ति है। क्योंकि आपातकाल में किसी भी दूसरे लोन विकल्प की तुलना में सोने को गिरवी रखना तेज़ और ज़्यादा सुरक्षित है, इसलिए गोल्ड लोन मार्केट 7.1 लाख करोड़ रुपये का है।

दूसरा, भले ही सोना कोई रिटर्न न दे, फिर भी यह एक आकर्षक विकल्प है क्योंकि सरकारी बॉन्ड ने ऐतिहासिक रूप से वास्तविक महंगाई दर के मुकाबले खराब प्रदर्शन किया है, जिससे यह महंगाई से बचाव का एक सच्चा ज़रिया बन जाता है। इसके अलावा, यह ‘वेब्लेन गुड’ (ऐसी चीज़ जिसकी मांग उसकी ऊँची कीमत के कारण बढ़ती है) के तौर पर भी काम करता है, जब लोग त्योहारों और शादियों के दौरान अपनी दौलत और रुतबा दिखाने के लिए इसे खरीदते हैं, जिससे मांग और कीमतें दोनों बढ़ती हैं।

घरेलू उत्पादन की कमी और आयात पर निर्भरता

भारत हर साल 700–720 टन Gold का आयात करता है, जबकि यहाँ उत्पादन सिर्फ़ 1.5 टन के आसपास होता है। यह साफ़ है कि देश में मांग के असर को कम करने में सक्षम स्थानीय उत्पादन आधार की कमी है, और कोई भी दूसरी कमोडिटी सोने की कीमत की बराबरी नहीं कर सकती।

उन संरचनात्मक कारणों को हल किए बिना जो लोगों को सोना खरीदने के लिए प्रेरित करते हैं, सरकारों ने सोने को निवेश के एक विकल्प के तौर पर कम आकर्षक बनाने की कोशिश की है। इसका सबसे अच्छा उदाहरण आयात शुल्क में बदलाव है, क्योंकि 15% की बढ़ोतरी के बावजूद मांग कम नहीं हुई; इसके बजाय, सोने की तस्करी बढ़ गई; 2022 में यह 47% बढ़कर 3,502 किलोग्राम हो गई।

दूसरी ओर, जुलाई 2024 में इंपोर्ट ड्यूटी (आयात शुल्क) को घटाकर 6% करने के बाद, FY2024–2025 में Gold का आयात बढ़कर 782 टन (महामारी से पहले के औसत से +15%) हो गया। कीमतों में बदलाव से मात्रा में बहुत कम बदलाव होता है क्योंकि डिमांड कर्व (मांग वक्र) असल में वर्टिकल (सीधा खड़ा) होता है।

क्यों विफल हुईं गोल्ड स्कीमें?

कई स्ट्रक्चरल (ढांचागत) कारणों से Paper Gold सिस्टम फेल हो गए। उदाहरण के लिए, सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड – जिन्हें सोने की बढ़ती कीमतों के बीच फिजिकल गोल्ड की मांग कम करने के लिए जारी किया गया था – आखिरकार एक देनदारी (लायबिलिटी) बन गए और उन्हें FY2025–2026 में बंद करना पड़ा, क्योंकि उन्हें रिडीम करने (भुनाने) में 1.14 लाख करोड़ रुपये से ज़्यादा का खर्च आया।

पारंपरिक गहनों को अनिवार्य रूप से पिघलाने की शर्त के कारण, ‘गोल्ड मॉनेटाइजेशन स्कीम’ – जिसका मकसद घरों में बेकार पड़े सोने को राष्ट्रीय निवेश के लिए इस्तेमाल में लाना था – लगभग दस वर्षों में केवल 21 टन सोना ही इकट्ठा कर पाई, जबकि सालाना आयात 700–720 टन होता है।

डिजिटल गोल्ड हो सकता है समाधान

सोने की मांग को पूरा करना और ऐसा करने से जुड़े वित्तीय खर्चों को कम करना बहुत ज़रूरी है। सोने की मांग में किसी बड़ी गिरावट की संभावना नहीं है क्योंकि यह अभी भी एक सामाजिक संपत्ति, मूल्य संचय का साधन और आपातकालीन स्थिति में नकदी पाने का ज़रिया बना हुआ है।

अगर ऐसा है, तो अधिकारियों को हमें विदेशी सोने पर और ज़्यादा निर्भर बनाए बिना इस मांग को पूरा करना चाहिए। इस स्थिति में, डिजिटल सोना एक अच्छा समाधान हो सकता है।

हालांकि हाल ही में डिजिटल सोने की मांग में काफी बढ़ोतरी हुई है, लेकिन इसका नियमन अभी भी शुरुआती दौर में ही है। जानकारों के मुताबिक, ज़रूरी वॉल्ट सर्टिफिकेशन और रेगुलर ऑडिट पर आधारित इलेक्ट्रॉनिक गोल्ड रिसीट्स (EGRs) का एक ढांचा, डिजिटल सोने को एक भरोसेमंद फाइनेंशियल एसेट के तौर पर स्थापित करने में मदद कर सकता है।

यह Technology Digital Ownership और देश में मौजूद रीसाइकल किए गए सोने के बीच सीधा संबंध बनाती है। इसलिए, यह घरेलू परिवारों की फिजिकल सोने की ज़रूरत को पूरा करके नए आयात की ज़रूरत को खत्म करती है। साथ ही, यह भारत के विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव कम करती है और भारतीय रुपये को और गिरने से रोकती है।

मंदिरों और संस्थानों के सोने का उपयोग

मंदिरों और चैरिटी जैसे संगठनों द्वारा Gold के इस्तेमाल को बढ़ावा देना एक और तरीका हो सकता है। लेकिन इसके लिए धार्मिक रीति-रिवाजों और संपत्ति के अधिकारों का ध्यान रखना होगा।

जानकारों के मुताबिक, भारतीय मंदिरों और चैरिटी में रखे सोने का एक छोटा सा हिस्सा भी अतिरिक्त सोना खरीदने की ज़रूरत को काफी कम कर देगा।

चूंकि सोना बचत, लिक्विडिटी और सामाजिक संपत्ति के तौर पर अपनी भूमिका निभाता रहता है, इसलिए भारत को ऐसे समाधानों की ज़रूरत है जो इस मांग को नए आयात से हटाकर देश में मौजूद डिजिटल सोने और मौजूदा सोने के भंडार की ओर मोड़ें।

एक एसेट क्लास के तौर पर, भारत में सोने ने एक खास विरोधाभास पैदा किया है: यह एक राष्ट्रीय चुनौती और घरेलू खजाना, दोनों है। ऐतिहासिक रूप से सोने ने कई मकसद पूरे किए हैं, जबकि बॉन्ड, स्टॉक और रियल एस्टेट जैसी अन्य संपत्तियों का मकसद सिर्फ़ एक होता है।

इसमें कोई हैरानी की बात नहीं है कि सोने के आयात की लागत कम करने के मकसद से की गई पिछली कई पॉलिसी पहलों के नतीजे बहुत अच्छे नहीं रहे हैं। पॉलिसी को महंगे आयात के बजाय घरेलू स्रोतों से सोना उपलब्ध कराने पर ध्यान देना चाहिए क्योंकि भारत में इस धातु की मांग कम होने की संभावना नहीं है।

संस्थागत स्तर पर बेकार पड़े सोने और रेगुलेटेड डिजिटल सोने के प्रोडक्टिव इस्तेमाल से रुपये और विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव कम किया जा सकता है।

डिस्क्लेमर: यह लेख उपलब्ध रिपोर्टों, विशेषज्ञों की राय और सार्वजनिक स्रोतों पर आधारित है। निवेश या वित्तीय निर्णय लेने से पहले स्वतंत्र सलाह अवश्य लें।