उम्मीद है कि रिज़र्व बैंक इस हफ़्ते अपनी मुख्य पॉलिसी दर को 5.25 प्रतिशत पर बनाए रखेगा और एक सतर्क रवैया अपनाएगा, जो पश्चिम एशिया में चल रही अशांति के बीच महंगाई और आर्थिक विकास की राह में आने वाली संभावित रुकावटों को ध्यान में रखेगा।
RBI मॉनेटरी पॉलिसी बैठक पर विशेषज्ञों की नजर
कुछ विशेषज्ञों का मानना है कि भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) 3 से 5 जून तक होने वाली अपनी हर दो महीने की मॉनेटरी पॉलिसी मीटिंग में महंगाई के अपने अनुमान को बढ़ा सकता है और GDP विकास के अपने अनुमान को कम कर सकता है। इसकी वजहें हैं – बढ़ती ऊर्जा कीमतें, सप्लाई चेन में चल रही दिक्कतें और गिरता हुआ रुपया; ये सभी चीज़ें ज़्यादातर बाहरी चुनौतियों के कारण हो रही हैं।
RBI गवर्नर संजय मल्होत्रा की अगुवाई वाली छह-सदस्यीय मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) तीन दिनों की चर्चा के बाद 5 जून को अपना फ़ैसला सुनाएगी।
जैसे-जैसे पॉलिसी बनाने वाले पश्चिम एशिया में चल रहे युद्ध के तेल की सप्लाई, महंगाई और अर्थव्यवस्था पर पड़ने वाले असर का आकलन कर रहे थे, रिज़र्व बैंक ने अप्रैल में अपनी बेंचमार्क पॉलिसी दर को जस का तस बनाए रखा और एक सतर्क ‘इंतज़ार करो और देखो’ वाला रवैया अपनाया।
SBI रिपोर्ट में क्या कहा गया
📊 RBI जून पॉलिसी की प्रमुख उम्मीदें
- रेपो रेट: 5.25% पर यथावत रहने की संभावना
- RBI रुख: सतर्क और डेटा आधारित दृष्टिकोण
- मुख्य चिंता: पश्चिम एशिया तनाव और तेल कीमतें
- महंगाई अनुमान: 5% तक बढ़ने की आशंका
- GDP अनुमान: कुछ विशेषज्ञों के अनुसार नीचे आ सकता है
- MPC निर्णय: 5 जून को घोषणा संभावित
SBI के आर्थिक शोध विभाग के एक अध्ययन के मुताबिक, अस्थिर माहौल के बावजूद उम्मीद है कि RBI जून की पॉलिसी में मौजूदा स्थिति को ही बनाए रखेगा।
इस विश्लेषण में यह अनुमान लगाया गया है कि कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) का रुझान, जो अभी 4 से 4.1 प्रतिशत के बीच है, ‘विकास-महंगाई के दुष्चक्र’ के आधार पर अगले तीन तिमाहियों में 5 प्रतिशत से ज़्यादा महंगाई दिखा सकता है।
इसके अलावा, इसमें वित्त वर्ष 26 में GDP विकास दर 7.5% और वित्त वर्ष 26 की चौथी तिमाही में वास्तविक GDP विकास दर 7.2% के करीब रहने का अनुमान लगाया गया है। मौजूदा भू-राजनीतिक जोखिमों को देखते हुए, वित्त वर्ष 2027 के लिए हमारी अभी की 6.6% की पूरे साल की GDP विकास दर के अनुमान को, जैसे-जैसे और जानकारी उपलब्ध होगी, अपडेट किया जाएगा। “हमारा अनुमान है कि दरें ‘बदली नहीं जाएंगी’ और भविष्य के फ़ैसले डेटा पर आधारित होंगे।” हालाँकि, इस रिपोर्ट के अनुसार, महंगाई को लक्ष्य बनाने वाला कोई भी केंद्रीय बैंक हमेशा ऐसे ब्याज दर साधनों का इस्तेमाल कर सकता है जो बाज़ार की सूक्ष्म संरचना (market microstructure) से जुड़े हों, जैसे कि ‘ऑपरेशन ट्विस्ट’।
मुद्रा विनिमय दर और महंगाई पर फोकस
इसमें इस बात पर भी ज़ोर दिया गया है कि सिर्फ़ महंगाई को लक्ष्य बनाने के अपने कर्तव्य के अलावा, MPC को पॉलिसी के एक मुख्य आधार के तौर पर मुद्रा विनिमय दरों के महत्व पर भी चर्चा करनी चाहिए। बैंक ऑफ़ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस कहते हैं, “इसका लहजा सतर्क होगा और थोड़ा ‘सख्त’ (hawkish) भी हो सकता है।” उन्हें भी अगले हफ़्ते रेपो दर या RBI के रवैये में किसी भी तरह के बदलाव की उम्मीद नहीं है। उन्होंने कहा, “हम उम्मीद कर सकते हैं कि RBI अपनी महंगाई का अनुमान बढ़ाकर 5% कर देगा और GDP का अनुमान 6.9% से घटाकर 6.5% कर देगा।”
हालांकि, जो कुछ भी हो रहा है, उसकी वजह बताई जाएगी, लेकिन सबनवीस को विदेशी मुद्रा से जुड़े किसी खास कदम की उम्मीद नहीं है। RBI ने कहा कि वह अपनी सालाना रिपोर्ट में, जिसे शुक्रवार को जारी किया गया था, मौजूदा वित्त वर्ष के लिए GDP ग्रोथ और महंगाई के अनुमानों का आकलन करेगा और उन्हें बेहतर बनाएगा।
RBI ने कहा कि हालांकि पश्चिम एशिया में लंबे समय तक चलने वाला युद्ध एक नकारात्मक जोखिम पैदा कर सकता है, फिर भी 2026-2027 में भारतीय अर्थव्यवस्था का भविष्य अभी भी अच्छा दिख रहा है, क्योंकि इसके मैक्रोइकोनॉमिक आधार मजबूत हैं।
महंगाई और अल नीनो का संभावित प्रभाव
रिसर्च में कहा गया है कि संभावित अल नीनो स्थितियों और गर्मियों में औसत से ज़्यादा तापमान के बावजूद, 2026-2027 में महंगाई का अनुमान तय लक्ष्य के मुताबिक ही रहने की उम्मीद है। इसकी वजह है—अनाज की भरपूर सप्लाई, जलाशयों में पानी का सही स्तर और खेती-बाड़ी के अच्छे आसार।
हालांकि, इसमें यह भी बताया गया है कि कई दूसरे कारक—जैसे कि भू-राजनीतिक तनाव के बीच दुनिया भर में ईंधन और कमोडिटी की कीमतों में बढ़ोतरी—महंगाई के बढ़ने के जोखिम को और बढ़ा सकते हैं।
केंद्रीय बैंक के लिए 6% की ऊपरी सीमा और 2% की निचली सीमा तय करते हुए, सरकार ने उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) पर आधारित मुख्य महंगाई का लक्ष्य 4% रखा है।
⚠️ RBI के सामने प्रमुख जोखिम
- तेल कीमतें: वैश्विक कच्चे तेल में तेजी का दबाव
- रुपये की कमजोरी: आयात लागत बढ़ने का खतरा
- सप्लाई चेन: भू-राजनीतिक तनाव से बाधाएं
- अल नीनो: खाद्य महंगाई बढ़ने की आशंका
- होर्मुज़ जलडमरूमध्य: ऊर्जा आपूर्ति पर जोखिम
- नीतिगत चुनौती: विकास और महंगाई के बीच संतुलन
क्रिसिल और ICRA का आकलन
Crisil की मुख्य अर्थशास्त्री दीप्ति देशपांडे ने कहा कि MPC की उम्मीदों को देखते हुए, RBI शायद अपनी पॉलिसी रेपो रेट को जस का तस रखेगा और एक तटस्थ रुख अपनाएगा।
“अभी, महंगाई का दबाव ज़्यादातर सप्लाई की वजह से है, जो पेट्रोल और सामान की ज़्यादा कीमतों, साथ ही गिरते रुपये के कारण है। इसलिए, अपनी पॉलिसी की समीक्षा में, MPC इन सप्लाई-साइड कारकों को शामिल करने का फ़ैसला कर सकती है,” उन्होंने कहा।
देशपांडे के अनुसार, MPC से उम्मीद है कि वह वैश्विक ऊर्जा की ज़्यादा कीमतों से स्थानीय हेडलाइन महंगाई पर पड़ने वाले असर की मात्रा और दर पर बारीकी से नज़र रखेगी। उन्होंने आगे कहा कि होर्मुज़ जलडमरूमध्य के पास लंबे समय से चल रही रुकावट ने महंगाई के अनुमान के लिए ऊपर की ओर जोखिम बढ़ा दिया है।
मॉनसून और भविष्य की नीति दिशा
“MPC से यह भी उम्मीद है कि वह बढ़ते अल नीनो हालात के आने वाले मॉनसून सीज़न पर पड़ने वाले असर और खाद्य महंगाई की गतिशीलता पर इसके जुड़े प्रभावों पर बारीकी से नज़र रखेगी,” उन्होंने कहा।
ICRA की मुख्य अर्थशास्त्री अदिति नायर के अनुसार, “हमें उम्मीद है कि MPC सतर्क रहेगी और दरों और रुख को अपरिवर्तित रखेगी…” भारत मौसम विज्ञान विभाग (IMD) के मॉनसून और अल नीनो के बारे में गंभीर अनुमानों, साथ ही पश्चिम एशिया में संघर्ष विराम की अवधि को लेकर चल रही अनिश्चितता को देखते हुए।
IMD का अनुमान है कि जून से सितंबर तक भारत में दक्षिण-पश्चिम मॉनसून की मौसमी बारिश औसत से कम होगी। इसके अलावा, उसने कहा कि 4% मॉडल त्रुटि के साथ, बारिश शायद लंबे समय के सामान्य स्तर का 90% होगी।
बाजार की उम्मीदें और ब्याज दरें
हालांकि RBI के हालिया उपाय यह संकेत देते हैं कि वह त्वरित सख्ती के बजाय लिक्विडिटी प्रबंधन और मुद्रा स्थिरीकरण को प्राथमिकता देता है, इक्विरस कैपिटल के MD और फिक्स्ड इनकम के प्रमुख विनय पाई ने कहा कि बाज़ार के अनुमान अभी 25-50 आधार अंकों की संभावित दर वृद्धि को ध्यान में रख रहे हैं।
आधिकारिक नीतिगत रुख निकट भविष्य में अपरिवर्तित रहने की संभावना है, लेकिन उम्मीद है कि RBI आगामी जून नीति में दरों को यथावत रखेगा, जबकि शायद अधिक सख्त (hawkish) भविष्योन्मुखी मार्गदर्शन का रुख अपनाएगा। उनके अनुसार, दरों में वृद्धि अभी भी मौजूदा व्यापक आर्थिक दबावों पर निर्भर है।
हालांकि अभी यह मुख्य परिदृश्य नहीं है, पाई ने कहा कि यदि तेल की कीमतें लंबे समय तक 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से ऊपर बनी रहती हैं, तो मुद्रास्फीति का दबाव केंद्रीय बैंक को अगस्त तक कुल 50 आधार अंकों की वृद्धि पर विचार करने के लिए मजबूर कर सकता है।
खुदरा महंगाई की ताजा स्थिति
2025–2026 में, रिज़र्व बैंक ने नीतिगत दर में कुल मिलाकर 100 आधार अंकों की कटौती की। भारत का CPI, या खुदरा मुद्रास्फीति, अप्रैल में मामूली रूप से बढ़कर 3.48% हो गई; इसका मुख्य कारण विभिन्न रसोई के सामानों और सोने-चांदी से बने आभूषणों की कीमतों में हुई वृद्धि थी।
Disclaimer: यह लेख केवल सूचना के उद्देश्य से है। निवेश या वित्तीय निर्णय लेने से पहले विशेषज्ञ सलाह अवश्य लें।
